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开始：中原时报
本报（chinatimes.net.cn）记者赵文娟 于娜 北京报谈
5月22日，再鼎医药（09688.HK）一则公告激发市集高度柔和——公司总裁兼首席运营官Josh Smiley将不再担任现任职务，自5月18日起奏效，临了任职日历为5月22日。颇为耐东谈主寻味的是，从董事会作出决定到这位“二把手”讲求离场，仅拒绝4天。公告同期说起，Smiley需签署一份“老例的铲除合同”后方可得回驱逐赔偿。这一措辞在好意思股上市公司高管下野公告中，频繁与公司主导的非自发下野情形联系联。
这已是再鼎医药连年来的又一次中枢料理层变动。2024年4月，首席商务官梁怡离任，由朱彤接任大中华区首席商务官。两年后，总裁兼COO Josh Smiley也宣告离场。这家曾靠“License-in”时势局面无穷的明星biotech，正在经历一场深度的东谈主事与料理震憾。而这一切，发生在一季度营收同比下滑6%、中枢居品“则乐”收入骤降近四成的明锐时刻。
“从编削药行业解决逻辑来看，捏续恶化的财务基本面，是本次料理层被迫颐养的径直推手。编削药企进入交易化阶段后，中枢居品销售推崇、亏本收窄历程，是董事会侦查运营层的中枢标尺，高管任职稳妥性与事迹推崇深度绑定。”苏商银行特约推敲员付一夫在收受《中原时报》记者采访时暗意。
澳门新浦京游戏下载官网547万好意思元薪酬高管的“急遽离场”
东谈主事变动与事迹下滑之间是否存在因果关系？多位受访东谈主士觉得，谜底是细则的。
Josh Smiley的履历号称光鲜——哈佛大学历史学学士，在礼来使命跳动25年，曾任礼来高等副总裁兼首席财务官。2022年3月，再鼎医药高调晓示任命其为首席运营官，后于2023年4月进步为总裁兼首席运营官。2024年，Smiley全年总薪酬约547万好意思元，是公司薪酬第二高的高管，仅次于独创东谈主杜莹的908万好意思元。
然则，再鼎医药曾屡次对别传递“2025年底实现盈利”的预期，最终却未能完了。2025年全年，公司总收入4.6亿好意思元，同比增长15%，但净亏本仍高达1.76亿好意思元，仅实现同比减亏约32%。市集此前录用厚望的“盈利年”，最终沦为“减亏年”。
（截图来自2025年财报）
更晦气的是，2026年一季度的收货单“雪上加霜”。财报清楚，当季总收入为9961.1万好意思元，同比下落6.46%；居品收入净额9555.6万好意思元，同比下落9.55%；净亏本5101.6万好意思元。其中，中枢PARP扼制剂居品“则乐”收入从2025年同期的4950万好意思元骤降至3000万好意思元，降幅高达39.39%。公司在财报中阐发称，主要由于奥拉帕利集采后病院用药时势发生变化，导致则乐在病院的销售受到影响。
（截图来自2026年一季报）
从时刻线上看，再鼎的料理层颐养与事迹节律高度吻合。一季报于5月7日晚间发布，股价当场承压；5月11日公司晓示自研药物Zoci获FDA快速通谈资历，股价少顷反弹；而只是10天后，董事会便作出了对总裁兼COO的颐养决定。这种“先出事迹、再出东谈主事”的节律，让市集将本次下野与一季度“增收不增利、中枢居品下滑”的晦气推崇径直挂钩。
有分析指出，当一家biotech进入“现款为王”的清雅化运营阶段，若中枢运营官未能指导公司跨过盈利的合格线，料理层的颐养便成为成本和料理层面皆容易指向的选项。奕丰基金投资司理李净对《中原时报》记者暗意，“财务压力不仅是径直推手，小九体育世界杯中国官网首页更是压垮Smiley信任度的临了一根稻草。从财报数据来看，再鼎医药在2025年Q4至2026年Q1时间照实经历了严重的事迹阵痛。2025年Q4，公司颐养后指标亏本达4960万好意思元，尽管同比有所收窄，但关于一家声称要走向‘盈利’的交易化成恒久药企而言，这个穴洞如故高大。2026年Q1，公司的‘现款牛’则乐（尼拉帕利）收入降幅接近四成。行为再鼎医药清苦的活水解救，其失速径直导致公司Q1总营收下滑6%。”
李净进一步指出，“在事迹如斯明锐的时刻，条目其签署‘老例铲除合同’本领拿驱逐费，这频繁是上市药企在高管‘非自发下野’时侧目法律风险的标配操作。”
在5月22日的公告中，公司明确暗意Smiley的职责将由独创东谈主、董事会主席兼CEO杜莹及料理团队其他成员联贯——这意味着这位明星独创东谈主将重回一线，径直统筹全局运营与策略。
“则乐”被会剿：再鼎事迹塌方真实切病灶
本知晓奥拉帕利集采为何能冲击则乐，需要先回到“则乐”自己。
“则乐”（尼拉帕利）曾是再鼎当之无愧的现款牛。行为PARP扼制剂，它在卵巢癌守护调节领域一度占据先发上风。但如今，这一赛谈早已从蓝海造成红海。国内市集上，奥拉帕利、氟唑帕利、帕米帕利等至少4款PARP扼制剂同台竞技，部分居品已进入医保目次多年。强烈的同质化竞争导致价钱战捏续升级，市集份额被不停蚕食。
则乐自2020岁首度纳入医保后，经历过多轮价钱颐养。按照“以价换量”的交易逻辑，价钱下调应当带来销量增长，最终守护或扩大收入领域。然则这一逻辑在则乐近期的推崇中并未完了——进入2026年第一季度后，则乐收入从2025年同期的4950万好意思元骤降至3000万好意思元，降幅高达39.39%。这意味着“则乐”即使降价，也无法不服大夫和患者转向其他竞品。公司官方明确将这一下落归因于“奥拉帕利集采后病院用药时势发生变化”。
更值得警惕的是，2025年全年则乐收入为1.89亿好意思元，仅比2024年的1.87亿好意思元微增约1%。彼时则乐仍在增长——尽管增幅已大幅放缓。而到了2026年第一季度，则乐同期收入径直“腰斩”近四成，这象征着其增长引擎的光显失速。
（截图来自2025年财报）
再鼎医药行为国内最早一批以License-in时势起家的编削药企之一，凭借则乐、纽再乐等引进居品的告捷交易化，公司配置了较为熟悉的市集渠谈和交易化团队。连年来，公司捏续激动从“引进为主”向“引进+自研”双轮初始的策略转型。但毒手的是，再鼎医药过度依赖单一居品，短少信得过的第二增长弧线。
2025年第四季度，鼎优乐和纽再乐的销量捏续增长，带动公司当季总收入同比增幅达17%。
但从2025年全年来看，则乐增长熄火的同期，鼎优乐（+593%）和纽再乐（+41%）虽有光显增长，但体量太小，重迭其他居品并未告捷补位，不及以对冲中枢居品的收入缺口。
就在一季报发布后的三天（5月11日），再鼎医药晓示其自研靶向DLL3的抗体偶联药物（ADC）Zoci获好意思国FDA授予快速通谈资历，用于调节经一线模范调节后进展的肺外神经内分泌癌（epNECs）。此前，Zoci已于2025年5月得回FDA快速通谈资历用于平时期小细胞肺癌调节。在2026年AACR年会上公布的Ib/II期注册推敲清楚，Zoci用于多线调节失败的epNEC患者，客不雅缓解率（ORR）达38.2%，且安全性可控。
这意味着，再鼎医药正处于事迹端的“冰”与管线端的“火”强烈碰撞的独特时期。
一方面，交易化阶段的居品正濒临严峻挑战。中枢居品“则乐”遇到强烈的市集竞争与医保降价压力；天然新址品“鼎优乐”和“纽再乐”保捏增长态势，但尚不及以所有这个词对冲中枢居品的下滑。另一方面，自研管线展现出令东谈主饱读励的后劲。此外，KarXT等民众管线也络续进入要津临床或上市前夜。
再鼎医药能否在杜莹重新掌舵下穿越料理层飘荡期？如何均衡引进居品的盈利压力与自研管线的捏续参预？市集正恭候谜底。
针对以上问题，《中原时报》记者向再鼎医药致函究诘，章程发稿未获恢复。
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